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【资讯】南通农药项目进展顺利未来成长发展良好亚麻科

发布时间:2020-11-04 06:14:22 阅读: 来源:缎类厂家

事件:公司公告2013 年三季报,1-9 月实现销售收入11.74 亿元,同比增长20.98%;归属母公司净利润1.47 亿元,同比增长14.3%;实现基本每股收益0.71 元;符合我们预期。另公司预计2013 年归属母公司净利同比增15%至35%。

投资要点:

南通项目初具效应,具有先发优势。公司三季报固定资产同比增69.50%, 表明公司南通子公司建成投产转固,未来将发挥效用。公司南通项目位于洋口化学工业园,配套齐全,园区内已有农药原药企业和中间体生产企业32 家。我们认为公司在园区的项目建设具有先发优势,新产品环评及建设进度走在国内农药公司前列,未来成长可期。

盈利能力仍保持行业内前列。报告期内公司销售毛利率为27.05%,同比增加2.87 个百分点,盈利能在行业内保持前列;我们认为这与公司产品结构良好、生产能力强有关;而公司的主要产品之一氟磺胺草醚自三季度以来市场一直较好,行情有望持续。另公司期间费用整体控制合理,1-9 月销售期间费用率为11.29%,同比增加1.76 个百分点,这与生产经营规模扩大、计提股权激励费用有关。

新产品有望提速,未来成长可期。公司南通项目规划时有十九个原药产品, 由于基础建设已到位,且麦草畏项目的顺利投产将带来示范效应,未来新产品的投放有望加快。公司在南通通过环评的产品有3000 吨S-异丙甲草胺、300 吨氰氟草酯、300 吨环氧菌唑、1000 吨啶虫脒等产品,我们认为公司与跨国农药公司合作紧密,未来产品订单有保证,且生产加工能力强,未来成长可期。

财务与估值

我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.99、1.26、1.62 元, 根据DCF 估值,对应目标价25.15 元,维持公司增持评级。

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